一、前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)34.48%，順酐設(shè)備強(qiáng)勢(shì)發(fā)力
近日，常州瑞華化工工程技術(shù)股份有限公司發(fā)布了2024年前三季度財(cái)報(bào)，公司前三季度現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.79億元，同比增長(zhǎng)34.48%；歸母凈利潤(rùn)7759.49萬元，同比增長(zhǎng)0.39%；扣非凈利潤(rùn)7564.19萬元，同比增長(zhǎng)1.09%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.98億元，同比增長(zhǎng)592.44%；報(bào)告期內(nèi)，瑞華技術(shù)基本每股收益為1.29元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為16.17%。前三季度收入增加主要得益于順酐類設(shè)備完成生產(chǎn)交付。
單季度來看，2024年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.84億元，同比大幅增長(zhǎng)，環(huán)比略有下降；歸母凈利潤(rùn)0.18億元。第三季度營(yíng)收大幅波動(dòng)主要是因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)單筆項(xiàng)目金額大數(shù)量少，上年三季度收入基數(shù)低。同時(shí)，近期交付項(xiàng)目主要為毛利率較低的順酐類設(shè)備，導(dǎo)致公司毛利率下滑。
二、化工工藝包、化工設(shè)備和催化劑配套組合，打造護(hù)城河
瑞華技術(shù)主要產(chǎn)品包括化工工藝包、化工設(shè)備和催化劑。其工藝包在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位，具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，如乙苯/苯乙烯成套技術(shù)成熟穩(wěn)定，能耗、物耗行業(yè)領(lǐng)先；環(huán)氧丙烷/苯乙烯聯(lián)產(chǎn)成套技術(shù)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代；正丁烷制順酐成套技術(shù)采用自研工藝，成功實(shí)現(xiàn)多個(gè)工業(yè)化裝置運(yùn)行。而且，公司在開發(fā)工藝包的同時(shí)，也開發(fā)了相應(yīng)的專利設(shè)備和催化劑，這三個(gè)產(chǎn)品配套使用，客戶傾向于同時(shí)購(gòu)買，這種業(yè)務(wù)模式與其他同類催化劑和設(shè)備公司有很大不同，成為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。
三、工藝包技術(shù)領(lǐng)先，產(chǎn)品附加值高
公司工藝包產(chǎn)品附加值高，近三年毛利率穩(wěn)定在95% 以上。目前對(duì)外轉(zhuǎn)讓許可較多的技術(shù)有乙苯/苯乙烯成套技術(shù)、環(huán)氧丙烷/苯乙烯聯(lián)產(chǎn)成套技術(shù)、正丁烷制順酐成套技術(shù)、聚苯乙烯成套技術(shù)等。公司乙苯/苯乙烯成套技術(shù)成熟穩(wěn)定，能耗、物耗處于行業(yè)領(lǐng)先水平；環(huán)氧丙烷/苯乙烯聯(lián)產(chǎn)成套技術(shù)在反應(yīng)條件、原料回收、廢水處理等多方面進(jìn)行了改進(jìn)和優(yōu)化，在裝置穩(wěn)定性、可操作性和經(jīng)濟(jì)性上具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；正丁烷制順酐成套技術(shù)采用具有獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)的“丁烷氧化+溶劑吸收”工藝，不僅能耗、物耗低，且產(chǎn)氣量大，在國(guó)內(nèi)已有許多成功的工業(yè)化裝置運(yùn)行。
目前，乙苯/苯乙烯成套技術(shù)服務(wù)和正丁烷制順酐成套技術(shù)服務(wù)主要由國(guó)內(nèi)中石油、中石化下屬研究院，天津渤化工程有限公司及國(guó)外大型化工企業(yè)等掌握；環(huán)氧丙烷/苯乙烯聯(lián)產(chǎn)成套技術(shù)服務(wù)則主要掌握在利安德巴賽爾、荷蘭殼牌和雷普索爾等國(guó)際化工巨頭手中，國(guó)內(nèi)企業(yè)主要采取與其新建合資公司的方式引進(jìn)技術(shù)，近年來萬華化學(xué)亦掌握了該技術(shù)，但不對(duì)外轉(zhuǎn)讓。
四、前瞻布局可降解塑料
此外，國(guó)內(nèi)外限塑禁塑令推動(dòng)可降解塑料行業(yè)高速發(fā)展，公司募投10萬噸/年可降解塑料項(xiàng)目，包括年產(chǎn)5萬噸PBS、2.5萬噸PBAT和2.5萬噸PBT產(chǎn)能。投產(chǎn)后項(xiàng)目預(yù)計(jì)年平均利潤(rùn)21,460.44萬元，將主營(yíng)業(yè)務(wù)向下游終端產(chǎn)品、新材料領(lǐng)域延伸，有望打開公司成長(zhǎng)空間。
五、催化劑從外采轉(zhuǎn)向自產(chǎn)
目前由于產(chǎn)能限制，部分催化劑委外生產(chǎn)或外部采購(gòu)，但公司有募投自建1.2 萬噸催化劑生產(chǎn)基地，補(bǔ)足催化劑生產(chǎn)能力短板。待催化劑項(xiàng)目投產(chǎn)后，一方面滿足使用公司技術(shù)化工裝置的需求，另一方面我們將拓展未使用公司技術(shù)的客戶，預(yù)計(jì)帶來可觀的收入和利潤(rùn)。
